ايران كالا

حجم گسترده اي از تحقيقات بازار سرمايه به فرضيه بازار كارا جهت تبيين رفتار قيمت ها پرداخته است. اوايل دهه ي70 ميلادي نظريه بازار كارابه بيشترين كاربرد خود در مطالعات دانشگاهي رسيد.

بيشتر مدل هاي مالي درآن زمان به بررسي رابطه قيمت دارايي ها و متغير كلان اقتصادي پرداخته و با استفاده از نظريه انتظارات عقلايي سعي در مرتبط كردن علوم مالي واقتصادي در يك نظريه جذاب داشتند اما وجود برخي شواهد تجربي واستثناهاي بازار كه توسط مدل هاي رايج فرضيه بازار كارا قابل تبيين نبودند،زمينه ساز پيدايش نظريه اي به نام مالي رفتاري گرديد. مالي رفتاري شامل بخش گسترده اي از جنبه هاي روانشناسي وعلوم اجتماعي است كه تناقض زيادي با فرضيه بازار كارا دارد.

در بسياري ازسري هاي زماني،خصوصاً سري هاي زماني مالي، ويژگي واريانس ناهمساني مشاهده مي شود وجهت تحليل و مدل سازي آنها بايد از مدل هايي استفاده شود كه شروط ناهمساني را در برازش در نظر بگيرند. در اين راستا، از مدل GARCH كه به عنوان يكي از بهترين تكنيك هاي مدل سازي تلاطم در بازارهاي مالي به شمار مي رود استفاده شده است. اين پژوهش با استفاده ازVAR-BEKK جهت سنجش فرضيات پژوهش،به بررسي تلاطم در بازدهي و نوسانات قيمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران از 01/01/1385 تا 31/4/1390 مي پردازد. نتايج حاصله نشان دهنده وجود تلاطم در نوسانات قيمت سهام و بازده سهام از شركت هاي بزرگ به شركت هاي كوچك مي باشد.

فهرست مطالب

چكيده:1

فصل اول:كليات تحقيق

1-1 مقدمه3

2-1 تاريخچه مطالعاتي. 3

3-1 بيان مساله4

4-1 چار چوب نظري. 5

5-1 فرضيات تحقيق. 6

6-1 اهداف تحقيق. 6

7-1 اهميت و ضرورت انجام تحقيق. 7

8-1 حدود مطالعاتي. 7

9-1 تعريف واژه ها و اصطلاحات كليدي. 7

فصل دوم:مروري بر ادبيات تحقيق

1-2 مقدمه10

2-2 ديدگاه بازار كارا11

1-2-2 ويژگي‌هاي بازار كارا12

2-2-2 انواع كارآيي بازار. 13

3-2-2 شواهد تجربي عدم تأييد كارايي بازار. 15

4-2-2 تئوري گام تصادفي. 16

3-2 مالي رفتاري. 17

1-3-2 ابعاد مالي رفتاري. 18

2-3-2 مالي رفتاري و رفتار بازده سهام عادي. 22

1-2-3-2 تئوري دورنما23

2-2-3-2 ابتكارات و اريب‌ها23

3-3-2 نقدي بر مالي رفتاري و مالي استاندارد(مدرن)26

4-2 پديده تلاطم28

1-4-2 شيوه هاي اندازه گيري تلاطم32

5-2 پيشينه تحقيق. 37

1-5-2 تحقيقات خارجي. 37

2-5-2 تحقيقات داخلي:39

فصل سوم:روش‌ اجراي تحقيق

1-3 مقدمه41

2-3 فرضيه هاي تحقيق. 42

3-3 جامعه آماري ، روش نمونه گيري و حجم نمونه:42

4-3 روش جمع آوري اطلاعات.. 43

5-3 تعريف عملياتي متغييرها43

6-3 روش تحقيق. 44

7-3 روش سنجش فرضيات تحقيق. 45

1-7-3 روشهاي آماري. 45

2-7-3 روشهاي رايانه اي. 46

8-3 مدلهاي سنجش فرضيات تحقيق. 46

فصل چهارم:تجزيه و تحليل داده‌ها

1-4مقدمه‏52

2-4 آمار توصيفي. 52

3-4 آمار استنباطي. 55

4-4 آزمون فرضيه ها56

1-4-4 آزمون فرضيه هاي سوم و چهارم56

2-4-4 آزمون فرضيه هاي اول و دوم58

3-4 خلاصه نتايج تحقيق. 62

فصل پنجم:نتيجه‌گيري و پيشنهادات

1-5مقدمه64

2-5 خلاصه پژوهش.. 65

3-5تجزيه و تحليل نتايج حاصل از آزمون فرضيه ها65

1-3-5 نتايج حاصل از آزمون فرضيه اول. 65

2-3-5 نتايج حاصل از آزمون فرضيه دوم66

3-3-5 نتايج حاصل از آزمون فرضيه سوم67

4-3-5 نتايج حاصل از آزمون فرضيه چهارم67

4-5 بررسي نتايج. 68

5-5 پيشنهاد‌هايي براي تحقيقات آتي. 69

6-5 محدوديت هاي تحقيق. 69

پيوستها

منابع و ماخذ

منابع فارسي:81

منابع لاتين:82

چكيده انگليسي:85

جدول 1-4آمار توصيفي بازدهي شركت ها52

جدول2-4 آمار بازدهي ماهانه شركت هاي كوچك و بزرگ.. 53

جدول 3-4 آمار توصيفي تلاطم شركت ها54

جدول 4-4آمار توصيفي تلاطم شركت هاي بزرگ و كوچك. 55

جدول 5-4آزمون ديكي فولر براي سري زماني بازدهي شركت هاي بزرگ.. 55

جدول 6-4آزمون ديكي فولر براي سري زماني بازدهي شركت هاي كوچك... 56

جدول 7-4آزمون ديكي فولر براي سري زماني تلاطم شركت هاي بزرگ.. 56

جدول 8-4آزمون ديكي فولر براي سري زماني تلاطم شركت هاي كوچك... 56

جدول 9-4 آزمون معيار انتخاب تعداد وقفه بهينه57

جدول 10-4تلاطم بازدهي شركت هاي بزرگ به شركت هاي كوچك با استفاده از مدل (var)57

جدول11-4-تلاطم بازدهي شركت هاي كوچك به شركت هاي بزرگ با استفاده از مدل(var)58

جدول 12-4 آزمون معيار انتخاب تعداد وقفه بهينه59

جدول 13-4 تلاطم نوسانات شركت هاي بزرگ به شركت هاي كوچك با استفاده از مدلvar59

جدول 14-4 تلاطم نوسانات شركت هاي كوچك به شركت هاي بزرگ با استفاده ار مدل var60

جدول 15-4پديده تلاطم نوسانات قيمت از شركت هاي بزرگ به شركت هاي كوچك و بالعكس.. 61

جدول1-5خلاصه نتايج تحقيق. 62

شكل 1-4 توزيع بازدهي شركت هاي بزرگ.. 53

شكل2-4 توزيع بازدهي شركت هاي كوچك. 54

حجم گسترده اي از تحقيقات بازار سرمايه به فرضيه بازار كارا جهت تبيين رفتار قيمت ها پرداخته است. اوايل دهه ي70 ميلادي نظريه بازار كارابه بيشترين كاربرد خود در مطالعات دانشگاهي رسيد.

بيشتر مدل هاي مالي درآن زمان به بررسي رابطه قيمت دارايي ها و متغير كلان اقتصادي پرداخته و با استفاده از نظريه انتظارات عقلايي سعي در مرتبط كردن علوم مالي واقتصادي در يك نظريه جذاب داشتند اما وجود برخي شواهد تجربي واستثناهاي بازار كه توسط مدل هاي رايج فرضيه بازار كارا قابل تبيين نبودند،زمينه ساز پيدايش نظريه اي به نام مالي رفتاري گرديد. مالي رفتاري شامل بخش گسترده اي از جنبه هاي روانشناسي وعلوم اجتماعي است كه تناقض زيادي با فرضيه بازار كارا دارد.

در بسياري ازسري هاي زماني،خصوصاً سري هاي زماني مالي، ويژگي واريانس ناهمساني مشاهده مي شود وجهت تحليل و مدل سازي آنها بايد از مدل هايي استفاده شود كه شروط ناهمساني را در برازش در نظر بگيرند. در اين راستا، از مدل GARCH كه به عنوان يكي از بهترين تكنيك هاي مدل سازي تلاطم در بازارهاي مالي به شمار مي رود استفاده شده است. اين پژوهش با استفاده ازVAR-BEKK جهت سنجش فرضيات پژوهش،به بررسي تلاطم در بازدهي و نوسانات قيمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران از 01/01/1385 تا 31/4/1390 مي پردازد. نتايج حاصله نشان دهنده وجود تلاطم در نوسانات قيمت سهام و بازده سهام از شركت هاي بزرگ به شركت هاي كوچك مي باشد.

فهرست مطالب

چكيده:1

فصل اول:كليات تحقيق

1-1 مقدمه3

2-1 تاريخچه مطالعاتي. 3

3-1 بيان مساله4

4-1 چار چوب نظري. 5

5-1 فرضيات تحقيق. 6

6-1 اهداف تحقيق. 6

7-1 اهميت و ضرورت انجام تحقيق. 7

8-1 حدود مطالعاتي. 7

9-1 تعريف واژه ها و اصطلاحات كليدي. 7

فصل دوم:مروري بر ادبيات تحقيق

1-2 مقدمه10

2-2 ديدگاه بازار كارا11

1-2-2 ويژگي‌هاي بازار كارا12

2-2-2 انواع كارآيي بازار. 13

3-2-2 شواهد تجربي عدم تأييد كارايي بازار. 15

4-2-2 تئوري گام تصادفي. 16

3-2 مالي رفتاري. 17

1-3-2 ابعاد مالي رفتاري. 18

2-3-2 مالي رفتاري و رفتار بازده سهام عادي. 22

1-2-3-2 تئوري دورنما23

2-2-3-2 ابتكارات و اريب‌ها23

3-3-2 نقدي بر مالي رفتاري و مالي استاندارد(مدرن)26

4-2 پديده تلاطم28

1-4-2 شيوه هاي اندازه گيري تلاطم32

5-2 پيشينه تحقيق. 37

1-5-2 تحقيقات خارجي. 37

2-5-2 تحقيقات داخلي:39

فصل سوم:روش‌ اجراي تحقيق

1-3 مقدمه41

2-3 فرضيه هاي تحقيق. 42

3-3 جامعه آماري ، روش نمونه گيري و حجم نمونه:42

4-3 روش جمع آوري اطلاعات.. 43

5-3 تعريف عملياتي متغييرها43

6-3 روش تحقيق. 44

7-3 روش سنجش فرضيات تحقيق. 45

1-7-3 روشهاي آماري. 45

2-7-3 روشهاي رايانه اي. 46

8-3 مدلهاي سنجش فرضيات تحقيق. 46

فصل چهارم:تجزيه و تحليل داده‌ها

1-4مقدمه‏52

2-4 آمار توصيفي. 52

3-4 آمار استنباطي. 55

4-4 آزمون فرضيه ها56

1-4-4 آزمون فرضيه هاي سوم و چهارم56

2-4-4 آزمون فرضيه هاي اول و دوم58

3-4 خلاصه نتايج تحقيق. 62

فصل پنجم:نتيجه‌گيري و پيشنهادات

1-5مقدمه64

2-5 خلاصه پژوهش.. 65

3-5تجزيه و تحليل نتايج حاصل از آزمون فرضيه ها65

1-3-5 نتايج حاصل از آزمون فرضيه اول. 65

2-3-5 نتايج حاصل از آزمون فرضيه دوم66

3-3-5 نتايج حاصل از آزمون فرضيه سوم67

4-3-5 نتايج حاصل از آزمون فرضيه چهارم67

4-5 بررسي نتايج. 68

5-5 پيشنهاد‌هايي براي تحقيقات آتي. 69

6-5 محدوديت هاي تحقيق. 69

پيوستها

منابع و ماخذ

منابع فارسي:81

منابع لاتين:82

چكيده انگليسي:85

جدول 1-4آمار توصيفي بازدهي شركت ها52

جدول2-4 آمار بازدهي ماهانه شركت هاي كوچك و بزرگ.. 53

جدول 3-4 آمار توصيفي تلاطم شركت ها54

جدول 4-4آمار توصيفي تلاطم شركت هاي بزرگ و كوچك. 55

جدول 5-4آزمون ديكي فولر براي سري زماني بازدهي شركت هاي بزرگ.. 55

جدول 6-4آزمون ديكي فولر براي سري زماني بازدهي شركت هاي كوچك... 56

جدول 7-4آزمون ديكي فولر براي سري زماني تلاطم شركت هاي بزرگ.. 56

جدول 8-4آزمون ديكي فولر براي سري زماني تلاطم شركت هاي كوچك... 56

جدول 9-4 آزمون معيار انتخاب تعداد وقفه بهينه57

جدول 10-4تلاطم بازدهي شركت هاي بزرگ به شركت هاي كوچك با استفاده از مدل (var)57

جدول11-4-تلاطم بازدهي شركت هاي كوچك به شركت هاي بزرگ با استفاده از مدل(var)58

جدول 12-4 آزمون معيار انتخاب تعداد وقفه بهينه59

جدول 13-4 تلاطم نوسانات شركت هاي بزرگ به شركت هاي كوچك با استفاده از مدلvar59

جدول 14-4 تلاطم نوسانات شركت هاي كوچك به شركت هاي بزرگ با استفاده ار مدل var60

جدول 15-4پديده تلاطم نوسانات قيمت از شركت هاي بزرگ به شركت هاي كوچك و بالعكس.. 61

جدول1-5خلاصه نتايج تحقيق. 62

شكل 1-4 توزيع بازدهي شركت هاي بزرگ.. 53

شكل2-4 توزيع بازدهي شركت هاي كوچك. 54